来源 有观点证券公司
上周还在北京人民大会堂门口转圈拍照的马斯克，这周就向美国证监会甩出了一份280页的招股书——目标估值1.8万亿美元。
人类历史上最大的IPO，就这么来了。
你可能会觉得“1.8万亿美元“就是个天文数字，跟我有什么关系？
还真有。因为这家公司干的事，正在悄悄改变你头顶上那片天空的规则。而它身上踩出的每一条路，中国的公司都在后面拼命追。
1.8万亿是多大？拿俄罗斯比一下就懂了
把这个数扔到全球GDP排行榜里——SpaceX的体量，跟西班牙、巴西坐在同一桌。相当于美国GDP的1/15，中国GDP的1/10。
放A股里，它顶7个多贵州茅台。
如果上市成功，它直接空降全球科技公司市值第七，超过Meta，超过特斯拉自己。
而人类历史上最大的IPO，上一次纪录是沙特阿美——那个靠卖石油富得流油的国家公司。SpaceX募资额是它的2.5倍。
不是卖油的，不是做手机的，是一家往太空塞卫星、帮NASA送人上天、还把AI数据中心搬上天的公司。
三门生意：一个印钱，一个烧钱，一个在赌命
SpaceX的招股书把业务拆成了三块。看懂这个，1.8万亿的估值逻辑就通了。
第一门：星链——印钞机本机
这是SpaceX最硬的家底。
1030万用户，164个国家和地区，一年入账114亿美元，利润44亿美元。利润率39%，比大多数互联网平台都高。
一年前它才500万用户，翻倍增长。
不夸张地说，星链是目前全球最赚钱的卫星互联网公司，而且暂时没有对手。航空、海事、军队都在用它。你家没信号的地方，它有。
第二门：火箭发射——面子光鲜，里子亏钱
猎鹰9号，全球发射市场的绝对王者，吃掉了八成以上的市场份额。一个助推器复用34次，SpaceX硬是把发射成本砍到了行业均价的十分之一以下。
但财报是另一副面孔：太空板块去年亏了6.6亿美元。
钱都砸哪了？下一代大火箭星舰。累计研发已经烧掉150亿美元。马斯克放话说“五年内年均发射一万次“——过去几十年，全球一整年都没发射过300次。
配资网站
他要把造火箭从手工作坊变成工业流水线。能不能做到？不知道。但如果做到了，整个航天工业的逻辑都得重写。
第三门：AI——烧钱怪兽，一季度烧掉24亿美元
这是最疯的一块，也是最亏的一块。
今年2月，马斯克把自己的人工智能公司xAI并入SpaceX。从此，账面上的亏损就起飞了。
2025年全年，AI板块亏了63.6亿美元。到了2026年第一季度，单季亏损24.7亿美元。
整个公司一季度净亏42.8亿美元，几乎等于去年全年。
钱花在哪？算力。建数据中心。最夸张的一笔：2025年AI板块资本开支127亿美元，超过航天加星链的总和。
星链在天上赚的每一分钱，都被地上的AI烧了个精光。
亏成这样还值1.8万亿？
机构给的理由：
星链是真赚钱的，每年100多亿美元摆在那，这是压舱石。
发射市场它是事实上的垄断者，这种壁垒本身就是溢价。
最关键的——太空加AI的叙事。如果轨道上的AI算力能商业化，那天花板就不是卫星互联网了，是一个全新的东西。
所以你买的不是一家公司的现在，而是马斯克画的未来。
但争议也很大。市盈率970倍，传统估值方法根本给不出这个价。
还有一个细节：招股书初稿里曾披露数据中心建设成本远低于行业基准，但最终版把具体数字删了。最大客户Anthropic签了每月12.5亿美元的算力大单，但合同任一方可以提前90天取消。
元股证券:ygzq.hk买不买？看你信不信马斯克。
哦对了，还有一个事。马斯克只持有SpaceX约42%的股权，但通过超级投票股，他掌握了79%的投票权。IPO之后也还有85%。散户买了股票？投票权约等于零。
这不是一家你可以“用脚投票”的公司。它就是马斯克一个人的。
你可能会想：这公司再牛，跟我有什么关系？
其实关系不小。星链已经在全球164个国家卖卫星宽带，未来你去西藏自驾、坐国际航班，可能再也不用到处蹭Wi-Fi了。而太空里的AI数据中心一旦跑通，你手机里那些智能助手——响应会更快，费用还可能更低。
更重要的是，SpaceX这一上市，全球资本会像当年追捧特斯拉一样追捧商业航天。中国那些追赶者拿到更多钱，我们普通人离“随时随地有网”的日子，就又近了一步。
中国版SpaceX？五家公司加起来不到它的1%
马斯克把SpaceX带到资本市场的同一时间，中国的商业航天正处在追赶的关键窗口。
目前跑在前面的，被业内叫做“商业航天五杰”：
天兵科技 估值约225亿 天龙三号用9台发动机并联，被叫“中国版猎鹰9号”
蓝箭航天 估值约220亿 朱雀三号去年底首飞成功，科创板IPO已获受理
星际荣耀 估值约150亿 中国民企火箭入轨第一人，刚刷新单笔融资纪录
星河动力 估值约158亿 固体火箭打了21次成功发射，正准备液体可回收首飞
中科宇航 估值约111亿 背靠中科院，力箭二号今年3月首飞成功
五家加在一起，总估值刚破1000亿元人民币。
SpaceX一家，是它们的上百倍。
差距主要卡在两个地方：火箭可回收技术还没彻底突破，发射成本降不下来；先进制程芯片等核心供应链还有卡脖子的问题。
但行业里有个共识：SpaceX的IPO，会把全球资本对商业航道的关注拉到一个新量级。
就像当年特斯拉带动了整条新能源车赛道——你不需要成为特斯拉，但特斯拉铺的路，所有人都能走。
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责任编辑：江钰涵 证券公司
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