场内投资新工具要来了！证监会支持在沪深交易所推出主动ETF，将填补场内主动权益产品空白

每经记者｜任飞每经编辑｜肖芮冬

6月17日上午，2026陆家嘴论坛在上海开幕。证监会主席吴清在论坛上表示，进一步丰富投资产品和工具，包括支持在沪深交易所推出主动ETF；推出商业不动产REITS试点，4单首批项目6月18日将在上交所挂牌上市；推出支持中小基金公司规范健康发展的一揽子措施，坚持分类监管、突出特色，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜，支持中小基金公司差异化发展。

其中，推出主动管理ETF是公募基金行业的又一重大创新，有助于打造被动与主动协同发展、覆盖多元资产的完整ETF生态，驱动公募行业高质量发展。

完善多层次场内产品体系，主动管理ETF破茧在即

主动ETF，即采用ETF产品结构并在交易所上市的主动管理基金，融合了主动管理的超额收益潜力与ETF的工具属性优势。基金经理可根据投资策略主动选股和调仓，追求超越市场的超额收益，同时兼具ETF在交易所上市交易、实时申赎、成本低廉等工具属性。

根据独立研究机构ETFGI的统计，截至2026年4月末，全球主动管理ETF规模达2.33万亿美元，创历史新高，占全球ETF总规模的10.6%；年初至今累计净流入3116亿美元，已大幅超越2025年全年（1764亿美元），发展趋势长期向好。

伴随境内资本市场稳步扩容，ETF配套机制全面成熟，投资者场内交易习惯持续培育，推出主动管理ETF的市场土壤、制度基础、投资者基础均已夯实。有市场分析指出，境内主动管理ETF的落地对资本市场和公募行业高质量发展均有战略意义。

具体来看，一是筑牢市场稳定运行根基。主动管理ETF充分发挥管理人价值发现能力，强化资本市场长期内生稳定性。二是完善多层次场内产品体系。主动管理ETF融合透明度、低成本、策略灵活特征，能够精准匹配保险、养老金等中长期资金，以及场内个人投资者的主动投资需求。三是强化对于主动投资的监督。ETF强制披露PCF清单的制度约束将显著提升主动投资透明度，推动主动基金经理严守投资纪律、稳定投资风格，有效遏制风格漂移等行业痛点。

值得注意的是，即将推出的主动管理ETF有助于打造被动与主动协同发展、覆盖多元资产的完整ETF生态，驱动公募行业高质量发展。后续将坚持分阶段、有步骤、稳健渐进的发展思路，先行落地试点产品，同步完善配套制度体系与生态建设。

据悉，待首批试点平稳运行后，逐步扩容产品供给，持续丰富财富管理工具，为资本市场引入长期增量资金，为公募行业创新发展注入持久动力。

兼具主动管理和ETF双重特点，填补场内主动权益产品空白

主动ETF是推动市场有效性提升的战略抓手，针对此类创新型产品，投资人应该如何认识其特色化优势及功能定位是关键。总的来说，这类产品兼具主动管理和ETF双重特点，填补场内主动权益产品空白，将开启中国ETF新时代。

前述已经介绍了主动ETF的运作模式，我们进一步来分析其差异化特色。目前主动权益产品主要在场外销售渠道通过申赎进行投资，ETF可以在二级市场交易，具有交易便捷、费率低廉、透明度高、流动性好等特点。

投资效率方面，投资者可以在日内盘中随时根据判断按照市场价格在二级市场实时买卖ETF份额，成交价格更及时、透明，投资方式更灵活、高效。透明度方面，维持ETF高透明度的特点，每日披露申购赎回清单，持仓透明度远高于传统主动基金季度披露的模式，有利于投资者清晰了解基金的真实持仓暴露。

投资费用方面，通过二级市场交易投资主动管理ETF不收取申赎费用和销售服务费，管理费及交易佣金费用相对较低，有利于进一步降低投资成本。

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产品结构方面，将继续保留传统被动ETF的核心优势，可在交易所实时交易、支持一篮子申赎，披露申购赎回清单（PCF清单）与实时参考净值（IOPV）等，具有ETF交易便捷、流动性好、透明披露、申赎效率以及费率低廉等优势。

目前，场内ETF以完全被动指数产品为主，2021年以来推出的指数增强策略ETF在被动跟踪的基础上引入了一定程度的主动管理，但目前场内尚无完全主动管理的ETF产品。

有市场分析指出，主动管理ETF的推出对推动公募基金高质量发展、深化资本市场改革、提升服务实体经济质效具有重要意义。首先，主动管理ETF是权益类基金产品的重要创新，丰富了权益类基金产品形态，有利于进一步提升公募基金权益投资规模，夯实公募基金高质量发展的根基。其次，主动管理ETF的透明化运作和工具化属性，有利于吸引更多中长期资金入市，为资本市场提供更加稳定的资金来源，壮大“耐心资本”。最后，被动ETF、增强ETF、主动ETF等多层级的场内权益产品矩阵将更好地满足不同类型投资者的差异化需求，为中国资本市场的高质量发展注入新动能，提升资本市场服务实体经济的综合效能。

全球主动ETF蓬勃发展，此时推出适逢其时

从美国市场看，公开数据显示，2025年美国ETF资金流入突破1.4万亿美元，其中主动ETF资金流入超过4700亿美元，同比增长59%，占全部ETF资金流入的32%。2025年美国新发ETF中高达83%为主动管理产品，主动ETF资产同比增长63%，突破1万亿美元。

公开数据显示，截至2026年4月，美国市场年内约38%的ETF资金流入主动策略，主动ETF占2026年以来ETF新发数量的79%。

此外，摩根大通资管数据显示，2025年美国ETF转换数量创出新高，全年共有31家公司旗下60只ETF由传统共同基金转换而来，其中除1只外均为主动管理产品，转换后ETF资产规模高达380亿美元，并获得36亿美元资金流入。这一趋势揭示出全球资产管理行业正在加速推进的“主动产品ETF化”浪潮。

主动ETF在海外市场已蓬勃发展，中国市场此时推出主动ETF，既是顺应全球资产管理行业变革的必然选择，也是满足国内投资者多元化配置的需求。据统计，截至2025年底，境内ETF总规模突破6万亿元，在指数化投资高歌猛进的背后，纯被动产品在震荡市中无法提供超额收益的局限性日益凸显，主动ETF的推出恰逢其时。

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这也是与国际金融市场接轨的关键一步。在全球主动ETF高速发展的格局下，中国监管层及时推出主动ETF，有利于增强内地公募基金的国际竞争力，吸引更多境内外长期资金。

作为公募基金领域的重要制度创新，主动ETF的推出将重塑投资者获取超额收益的路径，也为资管机构开辟了全新的发展空间，属于中国市场的主动管理ETF时代正在加速到来。

封面图片来源：每经媒资库